拿着“明牌”的投资人生

感恩：心中的一束光

人生路上踌躇不前，失意无助而不知所终时，有一束温暖的光照到心里，让你感到坚定而有力量，这是一种幸运和福分。于我，这一束光就是唐朝老师的《价值投资实战手册》第一辑。读完，上头，久久不能平静，仿佛打通了任督二脉，通透感直抵内心深处，一种思想的震撼无以言表。

如果投资是一场“牌局”，这本书就是投资的“明牌”。

老唐通过逻辑严谨自洽的推理，中外历史大数据的验证，将价值投资的核心理念讲得简洁易懂，对于理工科出身的我有一种拿到人生秘籍的感觉！这不就是高中物理解题过程吗？真心觉得，读懂这本书，投资只有赚或大赚，人生只有赢或躺赢。

“秘籍”居然是白纸黑字，如果让更多的人看到这本书，岂不是功德无量，这对很多人都是一个绝佳的人生机会。

后来，我陆续买了好多本书送朋友。虽说心怀好意，也有充分被人误解的思想准备，但是毕竟是鼓励人上“赌场”，为了掩饰尴尬，我一般都会加上一句：这是一本充满巨大财富的书，能不能读懂，就看你的缘分了！

其中一本老唐签名版送给了一位身价九位数，经营企业很成功的朋友。我满怀信心，认为给我们“格雷厄姆-多德俱乐部”增添了一员猛将。经营企业的人应该更容易理解，买股票就是买企业一部分所有权的思想。朋友企业账上也沉淀了大量类似保险公司“浮存金”的资金，大部分都在银行里睡大觉。他如果读懂了文章的内容，用于实践，这将是多么巨大的一笔财富！

但这本秘籍似乎被珍藏起来，束之高阁。我心疼地想，多么巨大的财富随风飘逝了。同时也有点小庆幸，上帝给我们打开一扇窗，也需要你勇敢的探出头去。读书，真读书，真知才行不难。我后来又送出去几本，终于有两个朋友走上了价值投资的道路，成了唐书房坚定的读者，我内心无比欣慰。

《价值投资实战手册》第二辑出来了，虽然买了精装本，为了一睹为快，还是京东了简装本。花了几个小时读完，感受更加深刻。怕遗漏什么，一字一句地斟酌品读，恨不能把字掰开来读。和第一辑比起来，文字更加醇熟，逻辑更加严谨，行文更加流畅自如。

时间是努力的朋友，日拱一卒的威力，让老唐淡定从容。想象着，在烟雨朦胧的苏州湖畔，听“竹杖芒鞋“的老唐娓娓道来，将价值投资的核心讲得三百六十度无死角，令人神往！

我心中的这一束光，也许会变成一盏灯，能照亮更多的人！

投资：人生的三个转变

在我有限的阅历中，三次人生视角的转变，对我影响特别大。

第一次是以改变命运的角度看高考。我出生在一个长江边的小镇，以俞伯牙与钟子期《高山流水遇知音》的故事而闻名。每次暑假，小伙伴们基本都在长江里泡着，游泳、钓鱼、捉螃蟹，光着屁股在沙滩上不知天高地厚地畅想未来。后来，小伙伴有的辍学回家种地，有的当兵，有的南下工厂打工，渐行渐远。慢慢地，上学路上只剩下我。

一个月才能回一次家，每次回家，喜欢一个人在长江边待很久。看着滚滚长江东逝水，内心思绪万千。常常想起东坡先生的《念奴娇·赤壁怀古》，何等英雄豪迈！有时候会大声念出来。

大江东去，浪淘尽，千古风流人物。
故垒西边，人道是，三国周郎赤壁。
乱石穿空，惊涛拍岸，卷起千堆雪。
江山如画，一时多少豪杰。
遥想公瑾当年，小乔初嫁了，雄姿英发。
羽扇纶巾，谈笑间，樯橹灰飞烟灭。
故国神游，多情应笑我，早生华发。
人生如梦，一尊还酹江月。

不知道周郎的赤壁还在不在？反正我不能在这个地方待一辈子。

外面世界那么大，我要出去看看。尤其是那些千古风流人物们走过的世界。走出去的唯一途径就是上大学。

于是余下的日子，我把所有精力都投在了学习上。最奇葩的是，为了节省时间早读，居然每早一边跑步一边吃馒头，现在想想信念的力量多么的不可思议。

第二次转变是以事业的角度看专业。一个满脑子数理化的理科生，居然上了一个和艺术沾点边的园林专业。课程设置那是相当的分裂，一边是有机化学、土壤和微积分，一边是建筑、美学加速写。这样混到毕业，进了设计院，发现景观设计师也分方案设计师和施工图设计师。

作为职业，选择一个就得放弃另外一个。稍微有点文青思想的人都会选择方案，不仅可以把自己的想法变为现实，还可以在方案会上和大咖们一起指点江山挥斥方遒，多酷啊！

（生活小景一）

做了一段时间的方案，和施工图设计师交接的时候，发现一些想法因为难画，老是被悄悄地阉割。我想为什么我不能也学会施工图呢？这样就不用求人了，后来开始了偷师模式，一边做着方案，一边学习工程做法，把大部分空闲时间留在了单位。

这样的转变，使我对设计的理解有了更全面的感受。能从项目前期策划、概念方案、深化方案、施工图、施工落地、后期维护等全程化的角度去思考。景观设计不仅仅是我的专业更是我一辈子的事业。后来做甲方，开设计公司，很多项目别人做不了，我可以。

（生活小景二）

第三次转变是以投资的角度看实业。开了设计公司之后，设计公司做了好多年，做不大也饿不死。看了很多企业管理的书，就差读个“MBA”了。我仔细观察，大设计公司虽然有几百人，但是干起活来，还是几个人一个项目组，大公司就是十个小公司的集合，没有规模效应。

设计公司靠人力挣钱，毛利率极高，貌似很挣钱。其实项目数量与设计师数量是水与米的关系，水多加米，米多加水。项目少的时候，设计师大量闲置，工资奖金还得给。项目多的时候，设计师不能立马增加，只能靠加班。最难的是，合同签了一大堆，账上应收账款一大堆。我试着用投资的角度看设计公司。

设计公司的商业模式优秀吗？以波特五力模型来分析，因素一：潜在进入者多，进入门槛低，几乎随时都有新的公司诞生，几个人几台电脑就可以成立一家公司；因素二：竞争对手多，各个细分都有公司在做，竞争白热化，拼价格，拼关系；

因素三：几乎没有替代品，但设计需求不是必需，经济情况不好的时候需求会降低；因素四：供应商，景观设计最大的成本是人力，与物价和社会经济发展密切相关，不存在突然降低的可能；因素五：与客户价格谈判能力较弱，除了小规模明星设计师，几乎没有谈判提高价格的能力。

所以设计公司是个三流生意。如果用老唐估值法去估值，三大前提都满足不了。对设计公司的定位和发展，使我内心更清楚了，设计是事业，是情怀，但绝不是一个好生意。

原来生意与生意有那么大的不同，对研究企业，看懂一家企业有了浓厚的兴趣。关键是，这种研究与学习，有巨大的“奖学金”等着我。

（生活小景三）

体会：价值投资的真谛

研究企业从学习《手把手教你读财报》第一版开始，后来又读了关于银行的《手把手教你读财报2》，到去年出版的《手把手教你读财报》升级版。财务报表是打开企业大门的钥匙，没事读一读，乐趣多多。想象自己是公司的董事长，运筹帷幄。

在《巴芒演义》《价值投资实战手册》中徜徉，老唐风趣幽默的语言让我沉浸在那些大师们的传奇人生中，流连忘返。演义精彩，让人以为故事就是故事，容易忽视思想的转变与进化。那些投资巨匠们，已经在这条大道上走了很多年，无论是投资、生活、为人处世都值得我们学习。

老唐一边输出文字，一边舞着他那“飘逸”的身段，“贴身”示范，在唐书房连续多年实时更新周记和企业分析。是对是错，从不隐藏，任何时候回顾都是明明白白，那是真君子的坦荡与无私！

价值投资在国内喊了很多年，翻译的书籍也是汗牛充栋。但是我认为真正用普通人也能看得懂的语言，从底层逻辑和实践角度把价值投资讲明白透彻的只有这一本。

第一篇如何面对股价波动。讲什么是投资？股模式、票模式？股票收益来源？最简单的投资方法？股权和其他投资品的比较？优质企业的特征等等。每一个概念，老唐引经据典、抽丝剥茧，把所有顾虑和误解放到桌面上来讨论分析。除非你和鸵鸟一样偷懒，把头埋到沙堆里，否则你退无可退。

以股模式去理解投资，以买股票就是拥有企业未来收益权的一部分为基点。股价的波动只是市场先生的情绪波动，蜡烛图的起伏只是一种诱惑你买来卖去的画皮。

下面这两个观点曾经深深震撼到我，改变了我。

股票是最好的资产。如果给周围的朋友说，股票是最好的资产，投资不要买房，不要买黄金，估计朋友都没得做了。如果是用微信说，大概率会被拉黑，或者被怀疑盗号。老唐用权威数据说服了我。

沃顿商学院教授杰里米·J·西格尔的经典著作《股市长线法宝》里，西格尔教授研究了美国1802年-2012年全部数据后，投资于股票、长期国债、短期国债、黄金，其间所得收益再投资，年化收益分别为8.09%、5.07%、4.16%、2.14%、1.41%。

如果怀疑美国可能是特例或者“幸存者偏差”，再看看伦敦商学院埃尔罗伊·迪姆森教授、保罗·马什教授和伦敦股票价格数据中心主任迈克·斯汤腾发表的《投资收益百年史》。研究结果显示，经历了世界大战、经济大萧条、石油危机、网络股泡沫等世界政治经济重要危机，所有主要国家，无一例外，股票长期收益远远超过长、短期国债投资。

最简单的投资方法是投资指数基金。类似沪深300指数基金代表了上市公司群体中相对优秀的企业群体，所以沪深300指数基金的收益肯定大于全部上市公司的平均收益率。一个门外汉，不用研究企业，不用懂估值，每年用富余的资金定投代表优秀企业群体的沪深300指数基金，长期就能获得超过10%的年化收益。这就是投资的稳赢。

第二篇如何估算内在价值。估值就是比较，金钱都是一样的。站在巨人的肩膀上，以格雷厄姆、费雪、芒格、巴菲特等人的投资思想发展与转变为线索，第二辑中老唐重点阐述了应用于实战的快速估值法。

老唐估值法是巴菲特投资理念的中国升华版，是一套投资“事前事中事后”完整的“太祖长拳”。在能力圈内深度理解企业的基础上，分析评估估值三大前提，考虑安全边际。以企业三年后的估值为基准，考虑眼下的买点，将来的卖点，以及以企业未来的确定性来分配仓位比例。

后续不断跟踪研究企业，持续学习提高能力圈。不断比较，动态调整，静待美好的结果。

第三篇企业分析部分。有非常成功的茅台股份，也有事前逻辑严谨事后“后悔亏大了”的洋河股份；最有价值的是分众传媒，错了如何处理，后续如何改正；还有手把手教学的福寿园、格力与美的；被老唐比喻成捡起墙角金块的陕西煤业。

第二辑的案例，包含了投资多个企业的完整过程。案例时间跨度更长，企业面对的变化更多，对理论的验证价值，反思价值，值得细细品味，值得多看几遍。

人生：思想的创新与知行合一

《价值投资实战手册》是目前为止，国内阐述价值投资理念最清晰、最透彻、最经得起推敲的书籍，没有之一。

如果只读一本关于投资的书，我推荐这一本。

老唐通过巨量的阅读，对以巴菲特和芒格为代表的价值投资者深入挖掘、分析、总结。加上自己的成功实践，形成了清晰可操作的投资框架和投资程序。

老唐的这些书所形成的投资体系，是一种继承也是一种思想的创新，加高了的价值投资普及的讲台。老唐的贡献一定会在中国价值投资历史上留下一笔。

价值投资思想对我人生观的影响更大。

在老唐的带领下，品读了《巴菲特历年致股东信》、《伯克希尔股东大会问答》，二老风趣幽默充满人生智慧的语言，就像一个人生宝库，几乎能解开生活中所有烦恼和工作的不顺！

做一个有益的人，不断为他人创造价值，是获得巨大财富的捷径。巴菲特一辈子都在布道，用他巨大财富垒起来的讲台，这种无私影响了全世界无数的人。走正道，与优秀的人为伍，会付出，做一个对周围人有益的人。这种正反馈，会一步步放大，形成更大更远的影响。

做一个拥有好奇心的人，好奇是人类创新的源头。不要因为贫穷、地位高低、衰老而放弃学习，永远保持好奇和爱学习的心。日拱一卒，从量变到质变，努力提高自己的能力圈。不仅因为努力会发现更多机会，也会让更多的人看到你的努力，而愿意将资源下注在你身上，助你成功。

做一个平和而体面的人。做体面的事，对人友善，热爱生活，懂得发现生活之美。生活会在某些地方会以不可思议的方式回馈你。

相信知识，实践知识，知行合一。

古人常讲，腹有诗书气自华。让人以为，读书是为了装裱门面，提升气质。后来发现，读了一辈子书的巴菲特，成了巨富。原来书中自有黄金屋，也是真的！

感谢老唐用这么简单易懂的文字，将价值投资的理念捧到我们面前。凡是小学毕业，有识字能力的人，都能读懂。只有那些真正学以致用，知行合一的人，才能将这本书转化为一生的财富。

希望在这本书的指引下，手握“明牌”的我们，读更多有意思的书，挣自己认知范围的钱，过好余生。